エンゲージメント（オプション B）は、ファンドマネージャーが投資先企業と対話して以下のことを行う積極的なプロセスです。
ESGの改善を奨励します。
長期的な価値に影響を及ぼす重大なリスクに対処します。
オプション A (監視) は、アクションではなく受動的な観察です。
オプション C (企業の持続可能性) は、投資家の行動ではなく、企業のポリシーに適用されます。
参照：
PRIアクティブオーナーシップ2.0レポート
英国スチュワードシップ・コード
OECD投資家エンゲージメントベストプラクティス

CFAの資料では、大企業は詳細なESG報告のためのリソースを豊富に有する傾向があり、それが中小企業と比較してESG格付けを過大評価する可能性があると指摘されています。これは、単なるパフォーマンスの差ではなく、報告バイアスまたは開示バイアスと呼ばれることがよくあります。その他の記述は、ESG信用格付けにおいて認められているバイアスとは一致していません。

英国スチュワードシップ・コード2020では、サービスプロバイダー（議決権行使助言会社やESGデータプロバイダーなど）に対し、スチュワードシップ活動のレビューとアシュアランスを実施することを義務付けています。これにより、エンゲージメントおよび議決権行使推奨における正確性、透明性、説明責任が確保されます。
エスカレーション（A）は、企業に対するエンゲージメントのプレッシャーを強める投資家に適用されます。
コラボレーション（B）は、サービスプロバイダーの責任ではなく、投資家の共同の取り組みに関連します。
参照：
英国財務報告評議会（FRC）スチュワードシップ・コード2020
CFA協会投資運用におけるスチュワードシップガイド
責任投資原則（PRI）スチュワードシップのベストプラクティス

各国のESG問題と金融規制に関する政策が成熟するにつれ、最も起こりそうにないのは、「遵守して説明せよ」の規制から「遵守せよ、さもなくば説明せよ」の規制に移行することだ。
現在の傾向: ESG ポリシーと規制の現在の傾向は、より厳格な要件に向かっており、多くの場合、自主的な開示から強制的な開示 (A) へ、またポリシーの策定から実装と報告 (B) へと移行しています。
規制枠組み：「遵守または説明」規制は通常、企業に対し、定められた規制を遵守するか、遵守していない理由を説明することを義務付けています。このアプローチは、柔軟でありながら説明責任を果たす方法と一般的に考えられており、ESG基準の遵守を促進しつつ、ある程度の柔軟性も確保しています。
「遵守と説明」アプローチ：「遵守と説明」から「遵守または説明」へと移行すると、この柔軟性は低下するでしょう。規制が成熟するにつれて、より寛容な対応よりも、より厳格な遵守を確保する傾向が強まるため、より厳格な「遵守または説明」アプローチから移行する可能性は低いでしょう。
CFA ESG投資リファレンス:
CFA協会による規制の動向に関する議論は、ESG規制が説明責任と透明性の向上へと進化していることを浮き彫りにしています。コンプライアンスの仕組みを緩和するのではなく、強化する傾向が見られます。

ESG格付けは、ESGデータの主要な情報源とみなされています。これらの格付けは、専門のESG調査会社によって作成され、様々な指標と手法に基づいて企業のESGパフォーマンスを評価します。コンサルタントによる調査や規制当局のスコアは、これらの格付けを補完する場合もありますが、主要な情報源ではありません。ESG関連資料：ESG教科書の第7章、319ページ「ESG分析、評価、統合」