CIMA F3では、資本構成の選択は税金、リスク、そして株主の期待に影響を与えます。負債の利子は税控除の対象となる一方、配当は対象外であるため、負債を増やすと課税所得が減少します。したがって、記述A（「税金への影響はない」）は誤りです。内部留保は「無料」ではありません。株主はその現金を他の投資に回すことができたため、内部留保コストは株主資本コストと等しくなります。つまり、記述Bは誤りです。
レバレッジが上昇すると、株主に利益が分配される前に固定金利を支払わなければならないため、自己資本のリスクが高まります。モディリアーニ・ミラーの法則によれば、税金の有無にかかわらず、自己資本コストが上昇するため、Dは真となります。
負債を資本に置き換えると債務不履行の可能性が減り、全体的な財務リスクも軽減されるため、E が真になります。
株式発行を増やすと株式数が増加します。投資家は将来的にこれらの株式に対する配当を期待するため、DPSが変わらなくても配当金の総額は増加する可能性があります。この配当圧力の高まりにより、Fが成立します。C（「負債は常に望ましい」）は、財務リスクが高く、WACCが最適なレバレッジ水準を超えて増加する可能性があるため、F3では棄却されます。

ステップ1 - A社の現在のPERを計算する
表から:
株価A = 5.00ドル
EPS A = 0.40ドル
P/EA=価格EPS=5.000.40=12.5\text{P/E}_A = \frac{\text{価格}}{\text{EPS}} = \frac{5.00}{0.40} = 12.5P
/EA=EPS価格=0.405.00=12.5
つまり、A は P/E 12.5 で取引されます。
ステップ2 - AとBの現在の収入を計算する
Aの株式 = 2000万株 # 利益 A = 0.40 × 2000万 = 800万ドル
Bの株式 = 1400万株 # Bの利益 = 0.50 × 1400万 = 700万ドル
Aの現在の株式価値（チェック）：
8m×12.5=100m(一致5×20)8m \times 12.5 = 100m \quad (\text{一致} 5 \times 20)8m×12.5=100m (一致5×20) ステップ3 - 買収後のAのP/Eを使用してBを再評価する 企業Aは、買収後、統合されたグループはAと同じP/E（12.5）を持つと見なされると考えています。
したがって、合併グループ内での B の収益の値は次のようになります。
合併後のグループにおける B の価値 = 7m × 12.5 = 87.5m\text{合併後のグループにおける B の価値} = 7m \times 12.5 = 87.5m合併後のグループにおける B の価値 = 7m × 12.5 = 87.5mステップ 4 - B を現金で買収した後の A の価値A の株主に対する買収後の価値を取得するには、次の式を使用します。
取得後の価値 = A#100m の現在の価値 + 統合されたグループ#87 の B の価値。
5m#Bに支払った現金#65m\text{買収後の価値} = \underbrace{\text{Aの現在の価値}}_{100m} +
\underbrace{\text{合併後のグループにおけるBの価値}}_{87.5m} - \underbrace{\text{Bに支払った現金}}_{65m} 買収後の価値=100m Aの現在の価値+87.5m 合併後のグループにおけるBの価値#Bに支払った現金65m
=100+87.5#65=1億2,250万= 100 + 87.5 - 65 = 1億2,250万\ \text{百万}=100+87.5#65=1億2,250万 したがって、会社Aは合併後の企業体（つまり、現金でBを買収した後のA）の価値が次のようになると予想しています。
1億2,250万ドル\boxed{\$122.5\ \text{million}}1億2,250万ドル
正解: A. 1億2,250万ドル

資本金：4億株（3ドル）→12億ドル
既存債務：8億ドル
新たな負債調達額：2億ドル
プロジェクトNPV：1億ドル
ステップ1 - 初期の企業価値:
= 1,200 + 800 = 2,000万ドル
ステップ2 - 2億ドルの負債を調達し、プロジェクトに投資した後：
負債は800 + 200 = 1,000万ドル
企業価値は NPV の 100 だけ増加します # 新しい企業価値 = 2,000 + 100 = 2,100 百万ドル 待機 - 注意: 負債を増やすと、投資前に現金も追加され、その後プロジェクトによって NPV が追加されます。
負債調達後: 2,000 + 200 = 2,200
NPV 100のプロジェクトに投資した後: +100 # 企業価値合計 2,300m 最終的に:
企業価値 = 2,300m
負債 = 1,000m
エクイティ（MV） = 2,300 - 1,000 = 1,300m
ステップ3 - ギアリング比率（市場価値）:
レバレッジ = 負債 / (負債 + 資本)
= 1,000 / (1,000 + 1,300)
= 1,000 / 2,300 # 43.48%
即時の違反を回避するには、銀行の最大負債比率は少なくとも 43.48% を超える必要があります。
これを実現する最低のオプションは 44% です。