ブラウンダイベストメントとは、上場企業が汚染資産（炭鉱、石油精製所など）を閉鎖するのではなく、第三者に売却することを指します。
* 化石燃料の除外 (A) は排除的 ESG 投資の一部ですが、ブラウン投資の撤退を定義するものではありません。
* プラスの影響を与える企業のみに投資する (B) ことは、グリーン投資やインパクト投資とより一致しています。
参考文献:
* 責任投資原則（PRI）ESGダイベストメント戦略
* CFA協会による炭素集約型資産の売却に関するガイド
* ブラウンからグリーンへの移行戦略に関するMSCIの調査

ESG 投資義務に照らして資産運用会社を評価する場合、いくつかの要因が懸念される可能性があります。
Brunel Asset Management Accord によれば、ESG 原則の遵守については以下の点が評価されます。
投資スタイルの変更 (A)：投資スタイルの変更は、ポートフォリオのリスク・リターン特性を大きく変化させ、顧客が当初設定したESG目標との整合性を欠く可能性があります。これは、投資スタイルの一貫性がESG目標の継続的な達成を保証するため、重要な要素です。
組織における主要人員の喪失（B）：投資プロセスにおけるESG統合は、多くの場合、主要人員によって推進されます。彼らの離職は、ESGマンデートの基準維持に不可欠なESG分析と統合の一貫性と品質を損なう可能性があります。
ベンチマークと比較した短期的なアンダーパフォーマンス（C）：ESG投資において、資産運用会社を評価する際に、短期的なアンダーパフォーマンスは通常、大きな懸念事項ではありません。ESG投資は、長期的な成果と持続可能性に重点を置くことが多いからです。ESG戦略のパフォーマンスは、市場環境やESG投資固有の特性など、様々な要因により短期的に変動する可能性があります。これらの要因は、必ずしも短期的な市場動向と一致するとは限りません。通常、短期的な成果よりも、長期的なパフォーマンスとESG統合の一貫性が重視されます。
ブルネル・アセット・マネジメント・アコードおよびCFA ESG投資原則の文脈において、長期的な視点を維持し、合意されたESG基準を遵守することが最も重要です。短期的なパフォーマンス指標ではなく、ESG原則を体系的かつ継続的に適用することに主眼が置かれています。
参考文献:
ブルネル・アセット・マネジメント・アコード
CFA ESG投資原則
MSCI ESG 格付け手法（2022 年 6 月）。

ESG統合における主要な課題の一つは、企業間のESG開示における比較可能性の欠如です。標準化された報告フレームワークがなければ、投資家は異なる企業のESGパフォーマンスを評価・比較することが困難になり、投資プロセスへのESG統合がさらに困難になります。ESG関連資料：ESG教科書第7章、368ページ「ESG分析、評価、統合」

ESG投資への取り組み：
ESG投資へのエンゲージメントは、資産保有者に代わって長期的な価値を維持・向上させるための戦略です。このプロセスには、投資先企業との積極的なコミュニケーションと交流を通じて、様々なESG要因に関する行動や実践に影響を与えます。
1. 重点分野:
資本構成: エンゲージメントでは、負債レベル、株式による資金調達、配当方針、および企業の財務の健全性と長期的な安定性に影響を与えるその他の側面に関する議論を含む資本構成に焦点を当てることができます。
ロビー活動：エンゲージメントでは、企業のロビー活動についても対処することがあります。特に、これらの活動が企業の掲げる価値観と乖離している、あるいはレピュテーションリスクをもたらす可能性があると認識されている場合は、特に重要です。ロビー活動の透明性を確保し、持続可能なビジネス慣行と整合させることは、長期的な価値を維持する上で重要です。
2. エンゲージメントの役割：エンゲージメントの主目的は、企業の持続可能性と財務パフォーマンスに影響を与える可能性のある主要な要因に対処することで、長期的な価値を高めることです。これには、ガバナンス問題、環境活動、社会的責任などが含まれます。
CFA ESG投資からの参考文献:
エンゲージメント戦略：CFA協会は、資本構成やロビー活動などを含むESG要因に関連するリスクの管理と軽減におけるエンゲージメントの役割を重視しています。エンゲージメントは、長期的な価値創造を支える透明性、説明責任、そして持続可能なビジネス慣行を促進することを目的としています。

米国における有病率:
株主決議は、米国のコーポレートガバナンスにおいて重要な特徴の一つです。株主は、株主決議によって、企業の方針、実務、ガバナンスに関する変更を提案したり、懸念を表明したりすることができます。
CFA協会によれば、米国では株主アクティビズムの伝統が確立されており、ESG問題を含むさまざまな問題について毎年多数の決議が提出されている。
規制の枠組み:
米国の規制枠組み、特に証券取引委員会 (SEC) によって施行されている規則では、株主に決議を提案する権利が与えられており、これらの提案が一定の基準を満たしている場合は、会社の委任状資料に必ず含まれるようになっています。
CFA 協会は、米国の規制環境は株主の行動主義を助長し、株主決議の提出と検討を容易にしていると指摘しています。
エンゲージメントと影響力:
株主決議は、米国の投資家にとって重要なエンゲージメントツールであり、企業の行動に影響を与え、環境、社会、ガバナンスの問題に関連する政策の変更を主張することができます。
MSCI ESG 格付け手法では、株主決議が、特に投資家から多大な支持を得た場合には、企業の慣行に大きな変化をもたらす可能性があることが強調されています。
他国との比較：
株主決議は英国やオーストラリアなどの他の国でも使用されていますが、これらの決議の頻度と影響は米国でより顕著です。
CFA 協会は、米国の株主決議プロセスは他の管轄区域に比べて形式化され、広く利用されており、株主決議の提案が最も一般的に行われている国であると指摘しています。
参照：
CFA協会「投資における環境・社会・ガバナンス問題：投資プロフェッショナル向けガイド」。コーポレートガバナンスにおける株主決議の役割について論じたMSCI ESG格付け手法。